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Blue Orca做空中国飞鹤:类比瑞幸扩大盈余 只值5.67港元
浏览:171 发布日期:2020-07-16

新浪港股讯 7月8日新闻,中国飞鹤遭遇Blue Orca做空,按照沽空通知,Blue Orca外示,中国飞鹤声称是公司是中国迅速成长的、高收好的婴儿配方奶粉(IMF)生产商。不过,公司在美国上市的逆向相符并战败,在遭遇一系列审计师解雇和控告不当走为后,飞鹤于2013年私有化退市。然后股价暴跌,营业歇业。但2019年港股上市后公司命运却稀奇般的转折。

通知称,飞鹤在2019年的EBITDA和净收好率都高于苹果,腾讯和阿里巴巴。据推想,从2017年至2019年,年均复相符添长率为54%。和私有化退市前卖出的产品相通、市场相等,飞鹤却获得这样非比清淡的外现。

吾们认为,产品导航飞鹤的故事更像此前爆雷的Wirecard和瑞幸咖啡。

Blue Orca外示,飞鹤高估了IMF的收好,矮估了数十亿美元的运营成本,例如广告和人造费用,将员工人数少报了10倍之众,主要夸大了盈余能力。

值得仔细的是,飞鹤在将产品交给物流供答商时会确认收好,飞鹤频繁坚持认为这是自力的第三方。

倘若吾们将未吐露的人造和广告费用估算添回往,并调整收好以逆映自力零售数据,吾们质疑飞鹤是否甚至能够盈余。所以,吾们按照EV /调整后的出售额来评估公司的话,即使以5倍的EV /经调整的出售倍数(这是其他IMF生产国的倍数),飞鹤也只值5.67港元。



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